捕捉美國房地產升勢，兩隻另類消費股

美國股市經過這幾個月的調整，開始出現見底跡象，有很多優質資產公司也隨大市調整了不少，很多之前一直認為美股偏貴的投資者們開始在留意有沒有優質資產可以進行撈底。今次文章介紹值得大家留意的行業板塊比較特別，是介乎於房地產與消費之間，就是房屋承建商板塊，這不是大家想像般是建造整幢酒店大型住宅小區的大型基建商，而是在美國建造獨立屋一買一賣的房屋承建商，所以很多交易所也分類這些公司為消費行業。

在2021年間，美國房屋承建商這個行業發展得很不錯，市場的需求不停上升，但在過去一兩年因為供應鏈多次停頓，其中是因為建築材料的短缺，加上勞動力不足，以至於積累了很多的需求，但供應就遠遠跟不上，而且接下來應該會有一個疫情的復蘇期，在2022年訂單是長做長有，起碼在這一兩年生意應該發展得很順利。整個產業鏈的過程非常簡單，首先是由土地開發商去買一些地回來，然後通過改變土地的用途，也許用一至三年的時間左右，之後就會將這些土地轉手，賣給一些建造商，也就是房屋承建商，他們就會用兩至三年時間，建了一排的房屋出來，之後再交給經紀或自己去賣樓，產業流程就大概是這樣。投資這些房屋承建商的股票，不但可以賺取建造房屋的利潤，更可以在現在美國很夯的房地產升值趨勢中分一杯羹，是在海外參與美國房地產市場一個值得留意的方法，我們在這個行業挑選了兩隻優質股票來作出分析。

D.R. Horton

第一間是D.R. Horton，D.R. Horton是全美國最大的房屋承建商，市值大概270億美金左右，在美國50個州裡有44個州都有業務參與，其中15個州是做到第一的，它的市場定位是做性價比先行的獨立屋，就是外國流行的 move-in ready home，也是靠這個策略，使得它可以很快地將公司壯大，在1982年至今，他們的生意也有穩定的增長，即使在疫情這幾年，它們的落成量及成交量都有增長。

相反，雖然公司業務增長良好，但現在股價也跟隨大市調整，出現一個撈底折讓的機會，它的價值與合理價是有嚴重的差異，所以也是一個值得留意的優質股票，現在Bloomberg彭博分析平均合理估價是120元，現在屬於價值被低估的情況，可以等待股票回落到技術位置以分注形式考慮。

NVR

另一間分析的公司是NVR，NVR是1980年成立的一間房屋承建商，它全美排行第四名的，之前介的D.R. Horton除了做房屋承建外，也有少量去投資土地開發，有別於D.R. Horton，NVR只是做房屋承建的。NVR的自由現金流是很不錯的，使得這間公司有望在接下來的時間更加能夠做得好他們的收益表，做到更健康的發展。NVR跟 D.R. Horton的高性價比市場定位不同，NVR是更多走豪華路線，平均房價大約44萬美金左右，NVR比較優勢的是它的土地期權使用率比同行都高達98%，即是說即使將來土地價錢再升，NVR都可以用較穩定相宜的價錢得到土地供應，D.R. Horton則是76%，是同行業中排第一二名。

跟D.R. Horton一樣，NVR在近期的大市調整中也跌了不少，Bloomberg彭博平均分析師參考的合理價是5900元，相比現水平4800左右也有一定的升值空間，近期股價走勢亦跟D.R. Horton相似，可以等待回調完結再考慮。

讓數據說話，下回再見。

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